Oncoclínicas prepara pedido de recuperação extrajudicial

A Oncoclínicas, maior rede privada de oncologia do Brasil e listada na bolsa sob o código ONCO3, se prepara para protocolar um pedido de recuperação extrajudicial nas próximas duas a três semanas. A informação é do jornal Valor Econômico, que ouviu fontes próximas à empresa.

Recuperação extrajudicial: o que é isso, exatamente?

É diferente da recuperação judicial, aquela que você já ouviu falar quando uma empresa vai para a Justiça tentando evitar a falência. Na recuperação extrajudicial, a empresa negocia diretamente com os credores — bancos, fornecedores, debenturistas — sem a intervenção imediata do juiz no dia a dia das operações. O processo só passa pelo tribunal para homologar (ou seja, oficializar) o acordo que já foi negociado fora dele.

Na prática, é uma tentativa de reorganizar as dívidas de forma mais discreta e rápida do que a via judicial. Mas não engana ninguém: chegar a esse ponto já mostra que a situação financeira da empresa saiu do controle.

O tamanho do problema da ONCO3

A Oncoclínicas cresceu rápido. Muito rápido. Nos últimos anos, a empresa fez uma série de aquisições para expandir a rede de clínicas e consolidar o setor de oncologia no Brasil, mas esse crescimento veio carregado de dívida. O resultado foi uma estrutura financeira que ficou frágil demais quando o cenário de juros altos se prolongou no país.

Juros altos encarecem o custo de carregar dívida. Quanto mais tempo a Selic (a taxa básica de juros do Brasil, definida pelo Banco Central) fica elevada, mais pesado fica o serviço dessa dívida no caixa da empresa. E foi exatamente o que aconteceu.

O mercado já vinha precificando o risco: as ações da empresa acumulam queda expressiva nos últimos meses, e a companhia chegou a renovar mínimas históricas recentemente.

O que acontece com quem tem ONCO3 na carteira

Pra quem tem as ações, a notícia não é boa, mas também não é necessariamente o fim. Uma recuperação extrajudicial bem executada pode dar fôlego à empresa para reorganizar o passivo e seguir operando. O problema é a incerteza que paira enquanto o processo não está concluído.

Alguns pontos que os investidores vão monitorar de perto:

• ✓Quais credores topam o acordo e em quais condições
• ✓Se haverá diluição acionária (emissão de novas ações para pagar dívida, o que dilui quem já tem)
• ✓Se a operação clínica segue funcionando sem interrupções
• ✓Se o pedido será protocolado dentro do prazo anunciado pelas fontes

Vale lembrar que, durante um processo de recuperação, as ações tendem a ter volatilidade alta e liquidez menor. Não é lugar pra quem não tem estômago pra oscilação.

Um passo atrás: como a Oncoclínicas chegou até aqui

A empresa foi criada com a tese de que o Brasil precisava de uma rede grande e especializada em oncologia, aproveitando que o setor era muito fragmentado. A lógica fazia sentido. O problema foi o ritmo das aquisições e o nível de alavancagem que veio junto. Alavancagem, aqui, significa simplesmente quanto de dívida a empresa carrega em relação ao seu patrimônio e geração de caixa.

Com o ambiente de juros elevados que o Brasil viveu nos últimos anos, empresas com alto endividamento foram as que mais sofreram na bolsa. A Oncoclínicas foi um exemplo claro disso.

O caso lembra outros do setor de saúde que passaram por turbulências similares no Brasil recente, como a Hapvida em momentos de pressão financeira, embora cada situação tenha suas particularidades.

O que acompanhar nas próximas semanas

O protocolo do pedido deve sair em até três semanas, segundo o Valor Econômico. A partir daí, as atenções vão se voltar para a composição do acordo com os credores e para qualquer comunicado oficial da empresa ao mercado, que é obrigatório por ser uma companhia de capital aberto.

Quem não tem ONCO3 na carteira e está só curioso sobre o caso: é um bom termômetro de como o ambiente de juros altos pode afetar empresas que cresceram depressa demais financiadas com dívida. O alerta vale pra qualquer investidor que analisa empresas do setor de saúde ou de outros setores que passaram pelo mesmo ciclo de expansão acelerada nos últimos anos.

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