Tesouro Direto com IPCA+ a 8%: oportunidade ou armadilha?

O Tesouro Direto segue oferecendo taxas que não se viam faz tempo: o título IPCA+ (que paga a inflação mais um juro fixo por cima) está rendendo cerca de 8% ao ano acima da inflação, enquanto os papéis prefixados chegam perto de 15% ao ano. Segundo o InvestNews, esses patamares se mantêm mesmo depois que as tensões no Oriente Médio arrefeceram com o fim da Guerra do Irã, um dos fatores que pressionava o mercado lá atrás.

Por que os juros continuam tão altos assim?

A resposta curta: o mercado ainda não acredita que o Brasil vai controlar a inflação de vez. E quando o mercado desconfia, ele cobra um prêmio alto pra emprestar dinheiro ao governo, ou seja, compra os títulos só se a taxa for boa o suficiente pra compensar o risco. Esse prêmio de risco reflete incertezas sobre o cenário fiscal brasileiro, sobre a trajetória da dívida pública e sobre o comportamento futuro da Selic (a taxa básica de juros do Brasil, definida pelo Banco Central).

Teve um momento em que muita gente esperava que, com a paz no Oriente Médio, o petróleo cairia, a inflação global esfriaria e o Brasil teria espaço pra cortar juros mais rápido. Não foi bem o que aconteceu. Os preços dos títulos continuam embutindo uma taxa alta, o que na prática significa: o mercado financeiro ainda está de olho aberto.

O que é esse tal de IPCA+ e por que 8% é muito?

O título IPCA+ é um investimento do Tesouro Direto (a plataforma do governo federal pra vender títulos diretamente ao cidadão) que paga dois componentes juntos: a variação do IPCA (o índice oficial de inflação do Brasil) mais uma taxa prefixada. Hoje essa taxa está em torno de 8% ao ano.

Na prática, significa que, se a inflação do período for de 5%, o investidor recebe cerca de 13% no total. Em termos reais, ou seja, descontada a inflação, são 8% de ganho. Pra ter uma noção do absurdo disso: historicamente, uma rentabilidade real de 6% ao ano já era considerada ótima. Oito por cento é fora da curva.

Pra se situar melhor, aqui estão alguns pontos que explicam o cenário:

• ✓Antes de 2015, uma taxa real de 5% a 6% no Tesouro já era considerada generosa pelos padrões globais.
• ✓Entre 2017 e 2019, com a Selic em queda, o IPCA+ chegou a pagar entre 3% e 4% reais. Metade do que está pagando agora.
• ✓Após a pandemia e com a volta da pressão inflacionária, as taxas foram escalando. E o mercado não deixou cair.
• ✓Nenhum título soberano do G7 (os sete países mais ricos do mundo) chega perto disso em termos de juro real.

A contradição que o mercado discute

Ao mesmo tempo que o Tesouro paga quase 15% ao ano nos prefixados, o Banco Central do Brasil está num ciclo de corte de juros, tendo reduzido a Selic recentemente. Segundo Tony Volpon, professor adjunto da Universidade de Georgetown e ex-diretor do próprio Banco Central, esse movimento é uma contradição: cortar juros num ambiente de inflação ainda pressionada e com o mercado pedindo prêmio alto é uma aposta arriscada.

O raciocínio é o seguinte: se a Selic cai mas a inflação não cede, o Banco Central vai ter que voltar atrás e subir os juros de novo. E aí quem comprou título prefixado a 15% fica bem, mas quem apostou que os juros continuariam caindo, não.

O que muda no seu bolso

Se você tem dinheiro parado na poupança (que rende aproximadamente 6,17% ao ano quando a Selic está acima de 8,5%), a conta não fecha. O Tesouro IPCA+ a 8% real está, na prática, oferecendo um retorno muito superior, com a garantia do governo federal por trás. Não existe investimento com risco menor no Brasil.

O ponto de atenção é o prazo. Títulos IPCA+ são papéis longos, geralmente com vencimento em 2035, 2045 ou até 2060. Se você precisar vender antes do vencimento, o preço pode estar diferente do que você pagou, porque o valor do título oscila no mercado todos os dias. Então a taxa alta é real, mas ela é garantida só pra quem carrega o papel até o final.

O que observar a seguir: qualquer sinal de que o governo vai aumentar gastos ou de que a inflação vai voltar a subir pode manter essas taxas altas por mais tempo. Por outro lado, uma melhora no cenário fiscal poderia comprimir esses juros rapidamente, e quem já estiver dentro do título veria o valor do papel subir. Acompanhe os dados de inflação do IPCA e as decisões do Copom (o comitê do Banco Central que define a Selic) nos próximos meses.

Leia também

PicPay sob investigação por fraude em salários de servidores do DF

Petrobras aprova US$ 1,2 bi para produzir combustível de avião renovável

Crédito privado recupera, mas confiança ainda não voltou de vez