JPMorgan eleva Cury e Direcional e rebaixa MRV; entenda a aposta

O JPMorgan revisou suas recomendações para o setor imobiliário brasileiro e elevou as ações da Cury (CURY3) e da Direcional (DIRR3) para compra, enquanto rebaixou a MRV (MRVE3) para neutra. O movimento provocou alta imediata nos papéis favorecidos e acendeu o debate sobre quais empresas do segmento têm mais fôlego para atravessar o atual cenário de juros elevados.

Por que o JPMorgan preferiu baixa renda agora?

A lógica do banco americano parte de um ponto simples: em um ambiente de juros altos e crédito mais caro, a demanda habitacional de média e alta renda tende a recuar com mais força. Quem financia pelo Sistema Financeiro de Habitação (SFH) com taxas de mercado sente o aperto direto no bolso.

As incorporadoras voltadas ao programa Minha Casa Minha Vida, por outro lado, operam com taxas subsidiadas pelo governo federal. Isso cria uma espécie de escudo parcial contra a política monetária restritiva do Banco Central — os compradores nessa faixa de renda não dependem tanto do crédito livre, e a demanda tende a se manter mais firme.

Cury e Direcional são nomes consolidados nesse nicho. A Cury atua fortemente em São Paulo e Rio de Janeiro, enquanto a Direcional tem presença nacional relevante, incluindo regiões com déficit habitacional mais intenso. O JPMorgan enxerga fundamentos mais sólidos nessas duas para o ciclo atual.

O que aconteceu com a MRV?

A MRV, maior construtora do país em volume de unidades, foi rebaixada para neutra. O banco não saiu vendido na empresa, mas sinalizou que o potencial de valorização a partir dos preços atuais é mais limitado em relação aos concorrentes elevados.

A companhia tem uma operação mais diversificada, incluindo a Resia, sua subsidiária nos Estados Unidos voltada ao mercado de aluguel multifamiliar. Essa exposição ao mercado americano, que vive seu próprio ciclo de juros elevados, adiciona uma camada de complexidade à tese de investimento — e pode ter pesado na avaliação do JPMorgan.

Além disso, a MRV vem trabalhando para reduzir dívidas e melhorar margens depois de um período de pressão de custos. O processo de recuperação operacional é real, mas o banco avalia que o ritmo e o timing não justificam a mesma convicção de compra aplicada às concorrentes.

O desempenho das ações no pregão

Com a divulgação do relatório, CURY3 e DIRR3 avançaram no pregão, refletindo o fluxo de compradores atraídos pela recomendação de um banco de peso global. Movimentos assim costumam ter vida curta se não forem acompanhados por resultados operacionais, mas servem como catalisador de curto prazo e reposicionam o papel no radar de gestores.

O Ibovespa, por sua vez, operou em alta de 0,68% no mesmo dia, depois de três sessões consecutivas de queda — o que ajudou a amplificar o apetite por papéis mais sensíveis ao mercado doméstico, como os do setor de construção civil.

O que esses números dizem sobre o momento da economia

A preferência por incorporadoras de baixa renda não é apenas uma aposta setorial — é um termômetro do ciclo econômico brasileiro.

Quando analistas de grandes bancos globais escolhem empresas protegidas por subsídios públicos como favoritas, o recado implícito é claro: o crédito privado ainda está caro demais para sustentar a demanda imobiliária de forma ampla. A taxa Selic elevada comprime a capacidade de financiamento da classe média e torna o Minha Casa Minha Vida o principal motor de vendas do setor.

Para o investidor pessoa física, o movimento traz alguns pontos de atenção:

• ✓CURY3 e DIRR3 passam a ter cobertura de compra em um banco global, o que pode atrair fluxo institucional e reduzir volatilidade de curto prazo.
• ✓MRVE3 não virou venda — a recomendação neutra significa que o JPMorgan não descarta a ação, apenas vê menos upside relativo no momento.
• ✓O setor imobiliário como um todo ainda carrega risco de juros: qualquer sinalização de alta prolongada da Selic pode pressionar todas as construtoras, inclusive as mais protegidas.
• ✓Antes de seguir recomendações de bancos, vale lembrar que esses relatórios refletem o cenário no momento da publicação e podem ser revisados rapidamente.

O que acompanhar nos próximos meses

Os resultados do segundo trimestre de 2025 serão o próximo grande teste para a tese do JPMorgan. Cury e Direcional precisarão mostrar que velocidade de vendas, margens e geração de caixa justificam o otimismo. Qualquer deterioração nesses indicadores pode provocar nova revisão nas recomendações.

No campo macro, o ritmo de cortes — ou manutenção — da Selic pelo Banco Central será determinante. Um ambiente de juros altos por mais tempo favorece a tese de baixa renda, mas também pressiona o custo de financiamento das próprias construtoras. O equilíbrio é frágil, e o setor segue dependente, em grande medida, das escolhas de política econômica do governo federal.

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